Новик Л.І., Асаулко В.С.
Культура народів Причорномор'я. - 2008. - №140. - С.106-109.

Сучасні тенденції в управлінні валютними ризиками в туристичній індустрії

Сучасна ринкова економіка характеризується пануванням невизначеності, обумовленої посиленням глобальної конкуренції, зростанням свободи торгівлі та інвестицій у світовому масштабі, постійно зростаючими очікуваннями споживачів продукції та послуг, а також складними фінансовими інструментами. Перманентно зростаюча невизначеність у світовій економіці є потужним генератором валютних ризиків, які зачіпають всі без винятку організації. Перед підприємствами індустрії туризму, які є учасниками цих процесів, виникає ряд актуальних завдань щодо ефективної організації їх зовнішньоекономічної діяльності. Серед них до ряду першочергових слід віднести управління валютними ризиками, так як саме валютні ризики безпосередньо пов'язані з ефективністю та рентабельністю підприємств, особливо в умовах низького рівня розвитку туристичної інфраструктури, що позначається на конкурентоспроможності і якості наданих туристичних послуг в Україні.

Ефективне управління валютними ризиками на підприємстві індустрії туризму, засноване на особливих правилах поведінки, стратегіях і програмах, обумовлює його динамічне фінансова рівновага, соціально-економічне зростання і розвиток. Для цього створюється система управління валютними ризиками повинна бути, з одного боку, заснована на певній інституційної бази, яка характеризується особливою архітектонікою. Однак сучасна розмитість інституційних рамок ринку трансформаційної економіки України призводить до наростання невизначеності і зростання трансакційних витрат, значно знижуючи ефективність підприємств індустрії туризму.

З іншого боку, формування одних лише макроекономічних та інституційних передумов для ефективного управління валютними ризиками є явно недостатнім. На підприємстві необхідний особливий фінансовий ризик-менеджмент, заснований на інтегрованому підході і враховує цільову функцію підприємства, тим самим забезпечуючи зниження рівня валютних ризиків до оптимального.

В економічній літературі існує чимало праць, присвячених розгляду окремих методологічних і практичних питань управління валютними ризиками.

Проблемами у сфері управління валютними ризиками займаються такі відомі зарубіжні та вітчизняні вчені як: Ж. Перар, П. Кругман, К. Редхед, С. Х'юс, В.В. Вітлінський, Ющенка В.А. та ін [1-13].

Тим не менш існуючі теоретичні і практичні підходи до управління валютними ризиками в сучасній Україні, а також специфіка та особливості управління валютними ризиками підприємств індустрії туризму вимагають значного узагальнення і розвитку.

У зв'язку з цим метою статті є дослідження сучасних тенденцій в управлінні валютними ризиками в туристичній індустрії. Поставлена мета вимагає вирішення наступних основних завдань: а) визначення критеріїв ефективного ризик-менеджменту на туристичних підприємствах; б) розгляд існуючих діагностичних методик з урахуванням специфіки підприємств індустрії туризму і політики центрального банку.

Аналізуючи проблему вдосконалення механізмів управління валютними ризиками, на наш погляд, перш за все, необхідно визначити критерії ефективного ризик-менеджменту на туристичних підприємствах. Зарубіжні дослідження [13] формують кілька основних передумов ефективного управління будь-якими економічними ризиками: - однакова увага приділяється і ризиків, які можна виміряти кількісно, і ризикам, що не піддається кількісному опису;

- ризики ідентифікуються, описуються і класифікуються на скільки це можливо точно; не використовуються загальні вирази й угруповання;
- усвідомлення ризику пронизує всю туристичну фірму: результати роботи, ціни, прогнози та доходи - все оцінюється з урахуванням ризиків, платіжні схеми і черговість відображають пріоритети управління ризиками;
- відповідальність за управління ризиками чітко розподілена між усіма співробітниками фірми, а не сконцентрована в окремому підрозділі.
- ризик-менеджери рішучі, можуть настояти на своєму;
- фірма ухиляється від продуктів, союзів і угод, які погано розуміє;
- невизначеність природно сприймається. При прийнятті рішень розглядаються різні сценарії;
- ризик-менеджери підконтрольні регулярного внутрішнього аудиту, прагне зіставити витрати на управління ризиками з його результатами;
- ризик-менеджмент виробляє додатковий продукт, підвищуючи шанси проектів на успіх;
- організаційна структура приймає чітко визначені ризики. Схильність до ризику фірми сприймається і зрозуміла всім членам організації.

Вдосконалення механізму управління валютними ризиками на підприємстві індустрії туризму з урахуванням зазначених критеріїв передбачає використання сучасних методів діагностики та управління економічними ризиками. Ризик-менеджеру такого підприємства необхідно володіти різними методиками аналізу і виявлення ризиків різного роду для того, щоб проаналізувати ступінь кореляції валютного ризику з іншими економічними ризиками, спрогнозувати їх розвиток, ранжувати ризики по різних аспектів і виробляти рекомендації з захисту від них.

Набір діагностичних методик, запропонованих і випробуваних багатьма авторами і організаціями, досить різноманітний. Тим не менше, ризик-менеджер туристичного підприємства в процесі вибору тієї чи іншої методики повинен, насамперед, виходити з валютної системи і грошово-кредитної політики, яку реалізує центральний банк.

Так, якщо центральний банк здійснює політику, спрямовану на вільне («чисте») плавання курсів валют, то можна рекомендувати наступні методи:

1. Цінності під ризиком (VaR, Value-at-Risk) - методика оцінки фінансового ризику, запропонована міжнародною групою експертів G-30, при якій ризик зниження вартості портфеля виражається одним числовим показником. Ця методика може застосовуватися для кількісного виміру ризиків таких активів, як портфель цінних паперів або сировинний запас.
2. Грошові потоки під ризиком - методика дозволяє відповісти на питання, наскільки великим може бути відхилення реальних грошових потоків від їх запланованих значень, закладених у бюджети, внаслідок зміни вихідних факторів ризику. Величина цих відхилень може бути оцінена з певною ймовірністю на конкретний період часу. У різних галузях бізнесу різні конфігурації грошових потоків. З точки зору управління ризиками, стійкість будь-якого з численних грошових потоків здатна вплинути на загальну стійкість фірми.
3. Доходи під ризиком - методика ґрунтується на амортизації капіталу. Основний наголос робиться на облік прибутків і збитків. Наприклад, компанія може визначити величину відхилення між вірогідною і запланованої річної прибутком з ймовірністю 95%.
4. Розрахунок дюрації активів і пасивів фірми - методика, що дозволяє прогнозувати тенденцію фінансової стійкості організації на основі порівняння середньої тривалості її активів і пасивів. Якщо дюрація пасивів більше, ніж дюрація активів, то організація стійка.

Для політики керованого плавання валютних курсів, на наш погляд, більше підходять наступні методики:

5. Комп'ютерні програми - математичні моделі ризиків організацій, які піддаються формалізації і подальшого аналізу.
6. Сценарний аналіз - метод аналізу поведінки організації за умови реалізації певного ризику чи групи ризиків по певному варіанту розвитку подій - сценарієм.
7. Фінансова інженерія, яка передбачає проектування, розроблення і реалізацію інноваційних фінансових інструментів і процесів, а також творчий пошук нових підходів до вирішення проблем у сфері фінансів і, зокрема, в області фінансових ризиків.
8. FT A (Fault Tree Analysis) - аналіз дерева помилок - експертна методика аналізу ризиків у їх взаємозв'язку і можливості виникнення «ефекту доміно».
9. FMECA (Failure Mode Effect Cause and Analysis) - перехресний аналіз помилок і їх причин - аналітична методика запобігання ризиків здійснення фатальних помилок.
10. ETA (Event Tree Analysis) - аналіз дерева взаємопов'язаних подій - методика аналізу можливих сценаріїв, що виникають при одних і тих же обставин, але по-різному управляющихся і призводять до різних наслідків.

Для системи фіксованих курсів можна рекомендувати наступні методики:

11. Стрес-тестування - моделювання ризикової поведінки організацій, при якому з'ясовується ступінь стійкості організації при заданих умовах.
12. Аналіз стійкості та чутливості критеріїв ефективності - метод аналізу ризиків зміни різних показників фінансових звітів і прогнозів, при якому задаються відхилення одних показників і під них розраховуються інші показники. Цей метод дозволяє виявити найменш стійкі фінансові параметри організації [3].
13. Портфелі, інвестиційні горизонти і важелі - група методик аналізу ризикованості та диверсифікації власних і позикових коштів фірми. У ризик-менеджменті вони застосовуються досить широко для аналізу фінансової стійкості та очікуваної прибутковості інвестиційних проектів.
14. SWIFT (Structured what-if technique) - структурований аналіз сценаріїв методом «що, якщо». Це один з методів мозкового штурму сценаріїв, при якому одна група експертів задає питання, а інша - шукає відповіді.
15. FMEA (Failure Mode Effect Analysis) - аналіз наслідків можливих помилок - метод, вельми схожий на попередній з тією лише різницею, що перша група вишукує можливі помилки і збої, а друга-передбачає наслідки і пропонує методи подолання наслідків.
16. FRR (Facility Risk Review) - огляд ризиків мереж та приміщень - експертна група обходить всі приміщення фірми і на місці методом мозкового штурму виявляє ризики.
17. HAZOP (Hazard and Operability Study) - методика виявлення небезпек, що загрожують працездатності фірми, - методика поглибленого аналізу ризиків фірми на предмет їх фатальності або загрози зупинки бізнесу.

У разі якщо центральний банк здійснює політику, яку можна віднести до політики «цільові зони», то можна застосовувати такі методики:

18. Експертні оцінки - стандартні методи збору та усереднення думки різних груп фахівців. Метод широко застосовується на етапах первинної діагностики ризиків організації.
19. Оцінка і аналіз динаміки вартості фірми - методики, виходять з того, що головна мета ризик-менеджменту полягає у захисті ринкової вартості підприємства на тривалу перспективу. Підходи до оцінки вартості фірми численні, кожна з них дає свій погляд на ризики однієї і тієї ж фірми.
20. Власна історія фірми і дослідження архівних матеріалів є джерелом інформації про минулих катастрофах, технологічних переходах і інших криз, пережитих фірмою. При стійкій корпоративній культурі така інформація допоможе у виробленні рішень про ризики по аналогії з минулим.
21. SWOT-аналіз та SoWhal-аналіз - поширені методики аналізу організації з її сильним і слабким якостей, нових можливостей та перешкод на шляху до них.
22. PEST-аналіз - методика аналізу зовнішнього середовища організації та тенденцій її розвитку. Використання цієї методики вимагає такої ж підготовки, як методики SWOT.
23. Аналоги і зразки («маяки» і «бенчмаркінг») - методологія порівняння з практично успішними зразками. По мірі розвитку комерційних послуг за інформацією і рейтингу фірм цей підхід стає дедалі продуктивнішою.
24. Стандартизовані галузеві та фірмові системи рейтингу, які розробляються різними рейтинговими агентствами для оцінки ризикованості банків, проектів, страхових та інших компаній. Одна з найбільш відомих - система оцінки ризикованості активів комерційних банків CAMELS.
25. Графічні методи представлення структур і процесів - це великий набір наочного подання інформації про фірму та її ризики у формі двох - і тривимірних моделей. Найбільш пристосовані до потреб ризик-менеджменту графічні моделі називаються картами ризиків.
26. Матриці Бостонської консультативної групи та фірми Дженерал Електрик - класичні методики, що спираються на глибокі наукові дослідження, спеціально проведені для вироблення способів аналізу ринкових позицій фірми в цілому та окремих її центрів прибутку. Ці методики дозволяють не тільки виявляти ризики та аналізувати їх, але й інтегрувати ризикові спектри організацій.
27. Життєві цикли різних елементів організації - група методик, з допомогою яких можна позиціонувати фірму і се продукти в ринковій ніші в залежності від того, на якому етапі свого власного життєвого циклу перебуває кожен із цих елементів і які тенденції руху по кожному з цих циклів.
28. Аналіз структурної гармонійності організації - методика, за допомогою якої аналізуються повнота та адекватність організаційних структур фірми і її підрозділів. У додатку до ризик-менеджменту вони виходять з того, що фірма або підрозділ, де відсутні або гіпертрофовані окремі структурні компоненти, стають джерелом ризиків, які можуть бути усунуті досить простими структурними вдосконаленнями.
29. Аналіз конкурентної позиції фірми - це набір методик, у кожній з яких ризикова позиція фірми порівнюється з ризиковою позицією її найближчих конкурентів по самих різних параметрах.

Для гібридної системи валютних курсів можна використовувати ту чи іншу розглянуту методику, в залежності від того який вид політики центрального банку в ній переважає. Необхідно відзначити, що деякі з перерахованих методів можна застосовувати незалежно від валютної системи, що діє в розглянутому періоді, що зумовлено як особливостями галузі, так і ефективністю кожної з них. Тому, виходячи із специфіки підприємств індустрії туризму, нами також пропонується певний набір розглянутих вище методик, виходячи із сутності кожного виду валютного ризику (табл.1).

Таблиця 1.